玻璃及玻璃制品业：库存总量创新高 盈利能力现新低

   国泰君安玻璃价格指数：3月中旬各地区价格延续小幅下跌。（1）玻璃价格指数62.2，同降23.3%，月环降8.1%，高于2009年初价格指数54.9的底部位置，打破2011年12月初64.4的前期低位。（2）本旬各地区市场交易仍然呈现出胶着的态势。沙河地区本旬连续降价，冲击华中、西北等地区。（3）短期价格仍将小幅盘整，华东部分企业将于近日在上海召开协调会，以提涨为主题。华南地区天气支撑，部分企业延续小幅上调价格。

　　国泰君安"玻璃-重油与纯碱价格差"：价格差小幅下跌，创新低已为负值。（1）3月中旬"玻璃-重油与纯碱价格差"-2.53，首次转变为负值，价格差在2月后持续下跌态势，目前已经创出了新的绝对低点。（2）价格差在3月中旬下跌的主要原因为多地区玻璃价格上调乏力，受到天气与需求不振影响各地价格低位徘徊。（3）目前玻璃价格与08年金融危机时相近，但重油价格近期再次提升，因此全行业仅少量平板玻璃企业能维持盈利。

　　本旬冷修停产线仍约两成，停产率略低于09年初历史高位：（1）本旬无新增冷修或停产的生产线，目前包括耀华、杭州玻璃、方兴科技(21.36,0.21,0.99%)、康利等6家企业全部已经停产。（2）目前全国浮法玻璃生产线267条，日融量14.4万吨，同增12.33%；（3）剔除放停修实际日融量11.6万吨，同增1.64%，有效产能使用率80.7%；（4）目前停产线66条，12年后3月上旬又增加3条停产冷修生产线，放停修产能占比19.3%，略低于09年初21%高点。

　　库存延续又创新高，高于08年初历史高位。（1）3月中旬玻璃库存量2998万重量箱，同增57.8%，月环增3.3%，略高于08年初历史高位，上旬小幅下跌后继续创新高；（2）3月中旬库存/有效产能比值达12.9，连续半年提升，略低于08年16的历史高位。玻璃库存量连续两月呈上升态势。

　　光伏产业价格仍低位徘徊：3月中旬多晶硅价格在经历小幅反弹后出现下跌，多晶硅6n价格2月中旬29$/kg，同比下降70%，月环比同降6%；多晶组件230W价格维持在0.82$/W，同比下降52%，月环比维持不变。

　　未来市场价格展望：需求启动乏力与库存高位压制玻璃价格，企业提价效果不佳，3月新增停产出现有望带来新一轮针对是否更大范围停窑的供需博弈。若引发新一轮停窑趋势，下半年有望形成筑底向上弹性。玻璃板块未来两次机会，一次是紧跟地产销售若数据回暖则存交易机会；二是上半年见底后下半年新一轮上升周期。上市公司关注：周期向上弹性空间大的南玻、金晶科技(5.24,0.04,0.77%)、旗滨集团(8.17,0.13,1.62%)；"十二五"新材料规划支持节能low-e及新能源TCO等深加工玻璃：秀强股份(26.180,0.00,0.00%)、亚玛顿(26.45,0.22,0.84%)、北玻股份(11.12,0.22,2.02%)。