玻璃行业：冷修停产线率小降价格指数维持不变

  国泰君安玻璃价格指数：8月下旬玻璃价格指数环比维持不变。1）玻璃价格指数70.9，同降6.5%，环比不变，玻璃价格指数连续2月小幅震荡，中北部地区逐步回暖，华南价格小幅跌落。2）本旬全国华中、华北价格小幅上调为主，华南价格向下调整。（3）短期全国大部分地区受到近期会议提价影响，向上提价继续执行，同时9月施工旺季的带来也一定程度提升市场信心，但是随着近期多条生产线点火，旺季短期供需压力仍然较大。
　　
　　国泰君安"玻璃-重油与纯碱价格差"：价格差恢复后小幅下跌，重油价格上调增加压力。（1）8月下旬"玻璃-重油与纯碱价格差"10.21，环跌19%。5月中旬转正后继续恢复，但是近期重油价格恢复带来压力。（2）价格差近2个月保持维稳态势，成本端重油与纯碱价格下跌改善盈利情况状况弱势维持。（3）玻璃行业1季度净利率-4.9%，2季度行业毛利率恢复到11.6%，净利率恢复至1.5%，但上半年平板玻璃行业仍累计亏损达到5亿。
　　
　　本旬冷修停产线率环比小降，停产率略低于09年初历史高位：（1）本旬停产生产线数量不变，但新点火3条，停产比下降至19.78%，环比连续保持小幅下降趋势。（2）全国浮法玻璃生产线277条，日融量14.9万吨，同增11.45%；（3）剔除放停修实际日融量12.17万吨，同增0.2%，有效产能使用率80.22%；（4）目前盈利恢复后趋势见缓，新生产线点火反而逐步提上议程，行业停产冷修趋势有所减缓，供给博弈短期趋于不利。
　　
　　下旬库存环比再次反弹，高于08年初历史高位。（1）8月下旬玻璃库存量2759万重量箱，同增11.3%，环增1.5%，略高于08年初历史高位，库存7月淡季反弹后有所下降，但本旬再度增长较多；（2）8月下旬库存/有效产能比11.3，3月后连续下跌，目前略低于08年16历史高位。本旬玻璃价格多个地区小幅调整，中北部地区价格陆续小涨，华南价格高位回落，全国总体价格底部回升以及盈利恢复趋势已逐步形成；8月底新点火生产线逐步增多，下旬新点火3条生产线，总体停产冷修比有所下降至19.78%，新点火压力可能延续至9月。出货有限库存在旺季前夕出现反弹，需求若不实现旺季改善则不利于新点火产能消化；近期重油连续小幅提价，成本压力略微提升，但是相对于1季度全行业亏损阶段已经有了较好的恢复，盈利能力触底缓慢回暖趋势不变。后续密切跟踪新一轮停窑趋势与新线点火压力，需求逐步回暖下半年形成筑底向上。玻璃板块机会：一次是紧跟地产销售若回暖则存交易性机会；二则是行业下半年逐步进入新一轮上升周期。上市公司：浮法周期向上弹性空间大：旗滨集团、南玻、金晶科技；"十二五"新材料规划支持节能low-e、TCO等深加工：方兴科技、秀强股份、亚玛顿、北玻股份、中航三鑫。