旗滨玻璃在线LOW-E和TCO双管齐下

从平板玻璃向深加工进军
　　
　　公司在原有浮法玻璃的基础上，通过募投项目等拓展在线LOW-E镀膜和TCO镀膜玻璃业务，并在这两个领域取得了一定的进展。第一，产能具备一定规模。公司在线LOW-E镀膜技术处于全国先进水平，并已实现量产，将在民宅节能市场将最为受益。此外，公司已成功研发出3.2mm的TCO镀膜产品，如果明年年中能够量产，公司有望抢占市场先机，分享行业高利润。
　　
盈利预测与投资评级
　　
　　根据我们对公司各部分产品的产能、产量、销量、价格和毛利率进行分别估算，我们认为，公司2011-2013年收入分别为19.51亿元、21.86亿元、27.32亿元。按公司公开发行后6.68亿股摊薄后，公司每股收益分别为0.33、0.46、0.61元。考虑到公司在在线Low-E、TCO等领域的技术优势以及贯通产业链，给予公司买入评级。我们认为公司合理的股价区间为9.00-11.00元，对应于2011年PE分别为27.27倍和33.33倍，对应2012年PE为19.57倍、23.91倍。我们建议的询价区间为8.10-9.90元。
　　
风险提示
　　
1、行业浮法玻璃产能过剩对公司盈利能力的影响；

2、竞争对手加快推进在线LOW-E产能扩张及市场开拓，行业竞争程度加剧；

3、公司TCO产品生产及推广效果低于预期，募投项目产能难以有效释放。